酒鬼酒百亿市值陨落：断崖式下跌，高端战略溃败，中粮系救得了？

引言：百亿陨落，谁之过？—— 酒鬼酒的困兽之斗

曾经风光无限，市值一度突破百亿的酒鬼酒，如今却深陷泥潭，利润暴跌，让人唏嘘不已。与其说这是一场“绝地求生”的大戏，不如说是企业内部问题集中爆发的“困兽之斗”。把希望寄托于中粮系老将的“临危受命”，在我看来，更像是一种病急乱投医的无奈之举。那些动辄用“触底反弹”、“重铸辉煌”来描绘酒鬼酒未来的文章，在我看来，都不过是缺乏深度思考的陈词滥调。真正的问题在于，酒鬼酒究竟有没有找到病灶，有没有决心刮骨疗毒？

断崖式下跌：数据背后的真相，是泡沫还是价值回归？

增速神话的破灭：从两位数增长到近乎归零，白酒行业真的不行了吗？我看不见得，更多的恐怕是企业自身的问题。把锅甩给行业周期，未免显得有些苍白无力。别忘了，茅台五粮液的业绩可没这么难看。

曾经的酒鬼酒，营收和净利润增速都保持着两位数的亮眼成绩，仿佛一夜之间，这些都成了过眼云烟。营收规模从2015年的6.01亿元增长至2022年的40.5亿元，复合年增长率达31.33%；净利润规模从8856.96万元增长到10.49亿元，复合年增长率达42.25%。这组数据确实好看，但仔细想想，这种高增长是否可持续？是否建立在坚实的基础之上？现在看来，当时的繁荣更像是一种泡沫，一种被过度吹捧的假象。

“辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前”：用这句话形容酒鬼酒再合适不过。2025年第一季度的数据更是雪上加霜，让人不禁要问，这真的是同一家公司吗？管理层是不是该集体反思一下，拿着高薪都在干些什么？

2024年，酒鬼酒营收14.23亿元，同比减少49.7%；归属于上市公司股东的净利润仅1249.33万元，同比减少97.72%！这不仅仅是业绩下滑，简直是断崖式下跌！ 2025年第一季度收入3.44亿元，同比减少30.34%；净利润3171.33万元，同比减少56.78%。面对如此糟糕的数据，管理层真的能够心安理得地拿着高薪，继续装睡吗？我觉得，他们应该给股东和社会一个交代，否则，等待他们的将是市场的无情淘汰。

全线溃败：产品结构的崩塌，高端化战略的滑铁卢

内参“内讧”？高端之路的坎坷：曾经被寄予厚望的内参系列，如今却成了业绩下滑的重灾区。是产品定位出了问题，还是营销策略失当？亦或是消费者根本就不买账？值得深思。

2024年，主打高端的内参系列收入2.35亿元，同比减少67.06%！这不仅仅是收入的减少，更是高端化战略的重大挫败。曾经被寄予厚望的内参系列，如今却成了拖累整体业绩的罪魁祸首。究竟是产品力不足，无法支撑其高昂的价格？还是营销策略出现了偏差，未能精准触达目标客户群体？抑或是消费者对酒鬼酒的高端品牌形象并不认可，不愿意为“内参”买单？这些问题，酒鬼酒的管理层必须认真反思，否则，高端化之路只会越走越窄。

酒鬼酒2024年年报

湘泉的挣扎：大众市场也难救主：湘泉系列那点微弱的增长，在整体颓势面前简直杯水车薪。想要靠低端产品力挽狂澜，恐怕是痴人说梦。说白了，酒鬼酒现在的问题不是缺低端，而是缺乏真正能打动人心的高端产品。

布局大众市场的湘泉系列虽有7.64%的增长，但仅收入7593.71万元，对整体业绩的贡献有限。想要依靠低端产品来弥补高端市场的损失，简直是异想天开。酒鬼酒真正的问题在于，缺乏一款能够真正代表企业形象、能够赢得消费者口碑的高端产品。如果高端市场无法突破，仅仅依靠低端产品，酒鬼酒的未来注定黯淡无光。

区域市场的失守：省内省外双重打击：无论是大本营市场还是外埠市场，酒鬼酒都遭遇了滑铁卢。这说明什么？说明酒鬼酒的渠道建设、品牌推广都存在严重的问题。吃老本的时代已经过去了，再不思进取，恐怕连老本都要吃光了。

2024年，酒鬼酒省内、省外收入也分别同比减少45.85%、52.47%。无论是深耕多年的大本营市场，还是积极拓展的外埠市场，酒鬼酒都遭遇了严重的挫折。这说明酒鬼酒在渠道建设和品牌推广方面存在着严重的问题。在竞争激烈的白酒市场，没有强大的渠道和深入人心的品牌形象，想要生存下去，简直是天方夜谭。如果酒鬼酒继续抱着“吃老本”的心态，不思进取，恐怕连原有的市场份额都难以保住。

困境溯源：行业寒冬只是借口，自身问题才是关键

“行业弱周期”？别给自己找理由了！：白酒行业竞争激烈是事实，但真正优秀的企业总能逆势增长。酒鬼酒把业绩下滑归咎于行业周期，未免有推卸责任之嫌。与其抱怨外部环境，不如好好反思自身的问题。

酒鬼酒在财报中将业绩下滑归咎于“白酒行业处于弱周期，行业集中度上升，竞争加剧”。 这套说辞看似有理，实则苍白无力。诚然，白酒行业竞争激烈，但真正具有竞争力的企业，即便在寒冬中也能傲然挺立。茅台、五粮液等头部企业，在同样的市场环境下，依然能够保持稳定的增长，这难道仅仅是运气好吗？酒鬼酒与其将责任推卸给外部环境，不如好好反思一下自身的产品、渠道和营销策略，找到真正的问题所在。

营销转型？越转越差！：酒鬼酒的营销转型，似乎并没有起到应有的效果。促销投入加大，但业绩却持续承压，这说明什么？说明要么是促销方式不对，要么是产品本身缺乏吸引力。在我看来，后者的可能性更大。

酒鬼酒自称“推进营销模式转型，加大消费端促销投入，终端动销有所提升，库存去化效果明显”，但财报数据却显示，销售费用率上升的同时，业绩却持续承压。这说明酒鬼酒的营销转型并没有起到预期的效果。到底是促销方式不对，未能精准触达目标客户？还是产品本身缺乏足够的吸引力，无法激发消费者的购买欲望？我认为，后者的可能性更大。如果产品本身没有竞争力，再多的促销投入也只能是水中捞月，徒劳无功。

换帅突围：中粮系老将能否妙手回春？我看悬！

中粮系光环：是救命稻草还是皇帝的新装？：中粮系老将的空降，确实给酒鬼酒带来了一丝希望。但光环不能当饭吃，最终还是要看实际行动。如果只是换汤不换药，恐怕也难以改变酒鬼酒的颓势。

面对困境，酒鬼酒进行了管理层的大换血。2024 年 2 月，中粮老将高峰成为酒鬼酒董事长；12月，同样出身中粮系的程军担任总经理。不可否认，中粮系的光环确实能够给酒鬼酒带来一定的关注度和信任度。但是，光环并不能解决所有问题。如果新的管理层只是照搬中粮的经验，而不能根据酒鬼酒的实际情况进行调整，那么，中粮系的光环最终也只会变成一件华而不实的“皇帝的新装”。

程军回归：旧瓶装新酒，还是重蹈覆辙？：程军曾经在酒鬼酒有过一段辉煌的经历，但那已经是过去式了。如今的市场环境已经发生了巨大的变化，他能否适应新的挑战，带领酒鬼酒走出困境，还有待观察。个人认为，希望不大。

天风证券指出，程军在 2020 - 2021 年担任副总经理阶段，酒鬼酒连续两年归母净利润实现 60% 以上较高增长，其回归有望助力公司理顺关系，走出调整期。这段话听起来很有道理，但仔细想想，当时的成功真的是程军一个人的功劳吗？当时的白酒市场环境与现在相比，又有着怎样的差异？在我看来，程军的回归，更多的是一种“旧瓶装新酒”的尝试。如果他不能打破原有的思维定势，不能适应新的市场环境，那么，他的回归很可能只是重蹈覆辙，难以真正带领酒鬼酒走出困境。

策略调整：左右摇摆，难见成效

战略迷茫：从全国到大本营，再到聚焦大本营，酒鬼酒的战略一直在变。战略多变，往往意味着企业缺乏清晰的定位和目标。这样的企业，很难在激烈的市场竞争中胜出。

酒鬼酒的市场策略一直在摇摆不定。从最初的“全国战略布局”，到后来的“强化大本营市场建设”，再到如今的“聚焦大本营建设”，战略的不断变化，暴露了酒鬼酒在发展方向上的迷茫和不确定性。一个缺乏清晰战略定位的企业，就像一艘没有舵的船，只能在风浪中随波逐流，难以抵达成功的彼岸。如此频繁地调整战略，只会让企业内部人心惶惶，让外部投资者不知所措，最终错失发展的良机。

经销商流失：人心散了，队伍不好带了：经销商数量的减少，反映出酒鬼酒渠道掌控力的下降。没有了经销商的支持，酒鬼酒的销售业绩自然难以提升。

2024 年，酒鬼酒的经销商数量从 2023 年的 1774 家减少到 1336 家，这说明酒鬼酒的渠道掌控力正在逐渐下降。经销商是连接企业和消费者的桥梁，经销商数量的减少，意味着酒鬼酒的市场触角正在萎缩。没有了经销商的积极配合和大力支持，酒鬼酒的产品很难顺利进入市场，销售业绩自然难以提升。这就像一支军队失去了士兵，再精良的武器也难以发挥作用。

中粮资源：是锦上添花还是画蛇添足？：中粮为酒鬼酒带来了渠道和品牌资源，但这能否转化为实际的销售业绩，还存在很大的不确定性。如果产品本身没有竞争力，再多的资源也无济于事。

中粮也为酒鬼酒带来了资源，在渠道合作上，酒鬼酒牵手中石化、中石油等央企，拓宽渠道；在品牌联动上，与长城葡萄酒、福临门粮油等中粮系品牌携手，打造消费场景。这些资源的注入，看似能够为酒鬼酒带来新的发展机遇。但是，如果酒鬼酒的产品本身缺乏竞争力，无法赢得消费者的认可，那么，再多的资源也只能是“锦上添花”，无法真正改变酒鬼酒的颓势。甚至，这些资源还有可能被浪费，成为“画蛇添足”的负担。